近来劳动力成本上升成为社会普遍关注的问题。社会*低工资上调、低收入阶层劳动报酬提升为企业带来一定成本压力。纺织服装行业,作为传统劳动密集型、低利润率产业,不可避免在这一轮加薪潮中受到影响。在该报告中,我们分析了劳动力成本上升对纺织服装公司经营业绩影响,并预测出在不同加薪幅度下各企业净利润下降程度的测算,供投资者参考。

　　静态敏感度测算表明,平均工资每上升10%,净利润下降幅度在5%以内的有:运动品牌动向、安踏、李宁,男装品牌利郎等;净利润下降幅度在5%～10%的有:家纺品牌罗莱、富安娜,鞋类品牌百丽、达芙妮,服装制造龙头企业申洲国际等;净利润下降幅度超过10%的有:加工制造型企业裕元、魏桥纺织,及规模较小的品牌经营商星期六等。

　　总体而言,上游生产商、分销商受劳动力成本上升影响程度大于品牌经营者。

　　对品牌经营商而言,销售规模扩大带来显著的经营杠杆效应,一定程度上可抵御工资上调带来的负面影响。品牌销售规模扩大未必需要管理团队同比例扩充,研发、市场营销等部门可发挥较强的杠杆作用。因此在相似的经营模式下,规模较大,增长较快的品牌运营企业受薪酬变动影响较小。

　　我们认为,净利润率较低的企业受工资上涨影响相对较大。研究显示,很多低利润率高人工成本的加工型纺织和服装企业,当工资上涨超过20%时,其利润下降幅度大于20%。