近期，国内棉花期货价格出现异动，在经过单边下行1000点后，各合约都有连续的反弹出现。尽管我们认为这是技术上的报复性反弹，但在美国农业部的年度种植面积预期报告出台后，我们发现，棉花很可能已完成*后底部的测试，再次展开的极可能不是一个反弹，而将会放大为转势的信号。

　　美国棉花减产成为定局

　　3月30日，市场高度关注的07/08年度主要农作物种植面积预期报告出台，由于棉花价格近2年连续低迷，导致种植者选择种植价格较高的农作物，从而棉花的种植面积大幅降低。

　　报告预期07/08年度美国棉花种植面积为1210万英亩，为16年来的*低水平。相对06年的1530万英亩减少320万英亩，降幅21%。如此大的减少高于此前市场普遍预期的310-240万英亩的水准。报告称，所有棉花的主产州都将出现棉花用地减少的状况。

　　报告同时指出，由于受到今年春季有利降水的鼓舞，更多种植者把很多棉花种植在产量不太高的旱地。因此，棉花单产预期也将下降，产量也将随之进一步减少。有机构预期，美国07/08年度棉花的产量将维持在1600－1650万包区间，相对2006－07年的2173万包。降幅将达到26.3-24.1%。

　　市场认为，报告将使新棉合约价格走势稳定，并给予新棉合约更多的支持。2007/08年棉花后市被看好。06/07年度的全球供需报告，美国棉花产量的下降，将可能使全球棉花的出口总量下降10-12%，期末库存也有近10%的降幅。对于一个大宗农产品而言，单独年份的降幅相当巨大。根据国际棉花咨询委员会（ICAC）的预测，07/08年全球棉花需求将达到2670万吨，而产量仅为2520万吨，供需缺口为150万吨，这将导致07/08年度，全球棉花期末库存减少10%。

　　国内现货价格持续回暖

　　尽管国内棉花市场受到了06年产量达到629万吨的历史新高和进口棉花增幅过大的负面影响，但是，从06年11月以来，国内棉花高中低三大品级的现货价格始终保持着良好的上行态势。

　　以中国棉花指数（CC INDEX）为例，截止07年4月2日，中棉328B为13066，中棉527B为11858，中棉229B为13589，分别相对06年11月7日的*低价格的上涨幅度是459元/吨，500元/吨和461元/吨。

　　来源：证券日报